Comente sobre cobertura de opções de estoque de empregados

Opções de estoque de empregado (ESO)

As opções de compra de ações dos empregados (ESOs) são uma forma de compensação de capital concedida pelas empresas aos seus empregados e executivos. Como uma opção regular (chamada), um ESO dá ao titular o direito de comprar o ativo subjacente - o estoque da empresa - a um preço específico por um período finito de tempo. Esses termos (também definidos em maior detalhe no Capítulo 2) e as condições são explicados no Contrato de Opções de Compra de Empregados.

Neste Tutorial, comparamos ESOs com opções listadas (negociadas em bolsa), exploramos os fundamentos da avaliação de ESO e avaliamos os riscos e recompensas associados à realização de ESOs durante sua vida limitada. Examinamos também os prós e os contras do exercício precoce das ESOs. (Relacionado: tire o máximo proveito das opções de ações dos empregados)

O que é um plano de compensação de capital de qualquer maneira? Como o termo sugere, fornece compensação financeira ou remuneração aos principais stakeholders internos da empresa - seus funcionários, executivos e, em certos casos, Diretores - por meio de uma participação no patrimônio da empresa.

Os ESOs não são a única forma de compensação de equidade, mas estão entre os mais comuns. Outros tipos de planos de compensação de capital incluem:

Subsídios de estoque restrito - estes dão aos funcionários o direito de adquirir ou receber ações uma vez que determinados critérios sejam atingidos, como trabalhar por um determinado número de anos ou cumprir metas de desempenho. Direitos de valorização de ações - SARs fornecem o direito ao aumento no valor de um número designado de ações; Esse aumento de valor é pago em dinheiro ou estoque da empresa. Stock Phantom - isso paga um bônus em dinheiro futuro igual ao valor de um número definido de ações; nenhuma transferência legal de propriedade compartilhada geralmente ocorre, embora o estoque fantasma possa ser conversível em ações reais se ocorrerem eventos desencadeantes definidos. Planos de compra de ações para empregados - esses planos oferecem aos funcionários o direito de comprar ações da empresa, geralmente com desconto.

Em termos gerais, a concordância entre todos esses planos de remuneração de capital é que eles dão aos empregados e interessados ​​um incentivo monetário para construir a empresa e compartilhar seu crescimento e sucesso. A principal diferença reside no aspecto da tributação desses planos, um assunto que está além do escopo deste Tutorial.

Para os funcionários, os principais benefícios de um plano de compensação de ações são:

Uma oportunidade de compartilhar diretamente no sucesso da empresa; Orgulho de propriedade; os funcionários podem se sentir motivados a serem totalmente produtivos porque possuem uma participação na empresa; Fornece uma representação tangível do quanto sua contribuição vale para o empregador; e Dependendo do plano, pode oferecer o potencial de redução de impostos após venda ou alienação das ações.

Os benefícios de um plano de compensação de capital para os empregadores são:

É uma ferramenta chave para recrutar o melhor e o mais brilhante em uma economia global cada vez mais integrada, onde existe uma concorrência mundial para os melhores talentos; Aumenta a satisfação no trabalho dos funcionários e o bem-estar financeiro, proporcionando incentivos financeiros lucrativos; Incentiva os funcionários a ajudar a empresa a crescer e ter sucesso porque podem compartilhar seu sucesso; Pode ser usado como uma estratégia de saída potencial para os proprietários, em alguns casos.

Em termos de opções de estoque, existem dois tipos principais:

As opções de ações de incentivo (ISOs), também conhecidas como opções legais ou qualificadas, geralmente são oferecidas somente a funcionários-chave e à alta administração. Eles recebem tratamento fiscal preferencial em muitos casos, pois o IRS trata ganhos em opções como ganhos de capital de longo prazo. As opções de compra de ações não qualificadas (NSOs) podem ser concedidas a funcionários em todos os níveis de uma empresa, bem como a membros do Conselho e consultores. Também conhecidas como opções de compra de ações não estatutárias, os lucros neles são considerados como renda ordinária e são tributados como tal. Este Tutorial se concentra em opções de ações não qualificadas.

Observe que os Planos de Opção de Compra de Ações dos Empregados não devem ser confundidos com o termo "ESOP", ou Plano de Propriedade de Ações do Empregado, que é um plano de aposentadoria qualificado. Enquanto os ESOPs também têm o objetivo de alinhar os interesses dos funcionários e acionistas de uma empresa, eles têm características e nuances diferentes que não são abordadas neste Tutorial (encontre mais sobre ESOPs aqui).

Os ESOs são detidos por milhões de empregados e executivos na América do Norte e em todo o mundo. Embora tentemos lidar com seus riscos, tanto do ponto de vista fiscal quanto da equidade, não é fácil, um pequeno esforço para entender os fundamentos dos ESOs ajudará a desmistificá-los. Este conhecimento deve permitir que você tenha uma discussão mais informada com seu planejador financeiro ou gerente de riqueza, e espero que o capacite para tomar decisões sãs sobre seu futuro financeiro.

Hedge seu risco: criando um mercado para opções de estoque de gerenciamento.

O que Wylie Plummer, do co-fundador da Microsoft, Paul Wold Allen, e o fundador da CNET Networks, Halsey M. Minor, têm em comum? De acordo com os boletins informativos, todos eles cobriram suas opções de ações de executivos nos últimos 18 meses para se transferir para carteiras mais diversificadas. Dada a recente volatilidade no mercado de ações e a quantidade de patrimônio que esses indivíduos possuem, não é surpreendente que os executivos estejam tomando medidas como essas para minimizar seus riscos, dizem os pesquisadores da Wharton.

& # 8220; Existem benefícios para diversificação para muitos gerentes, & # 8221; contabiliza o professor de contabilidade da Wharton, David Larcker, & # 8220; e seria desejável ter um mercado que funcione bem que permita aos gerentes vender suas opções de ações a um preço racional e com custos de transação mínimos. # 8221; Enquanto o mercado de ações fornece esse veículo para ações de propriedade de executivos, & # 8220; nenhum desses mercados atualmente existe para opções de estoque de gestão, que tipicamente têm uma vida de dez anos. & # 8221;

Isso, de acordo com Larcker, não faz sentido. Uma vez que os gerentes vão proteger suas carteiras de qualquer maneira, ele pergunta, & # 8220; por que não ajudá-los criando um mercado para suas opções de estoque? & # 8221;

A Explosão de Opções de Estoque.

O uso de opções de estoque de empregados em pacotes de remuneração aumentou dramaticamente ao longo dos últimos 10 anos. Os pacotes de opções agora são muitas vezes o maior componente de compensação no nível executivo superior, e os pacotes de opções estão se tornando partes cada vez maiores de compensação para funcionários de nível inferior também. Embora ainda haja um debate considerável sobre os méritos dos pacotes de opções, eles devem ter uma série de benefícios: as opções motivam os funcionários a tomarem ações que sejam dos interesses dos acionistas porque vinculam o salário dos funcionários ao desempenho dos preços das ações; as opções motivam os funcionários a permanecer com a empresa mais longa e também adotar um horizonte de longo prazo em suas decisões, devido à característica de aquisição de opções; os pacotes de opções permitem às empresas atrair funcionários talentosos; as opções não exigem que a empresa faça um pagamento em dinheiro, e as opções outorgadas & # 8220; no dinheiro & # 8221; (ou seja, com um preço de exercício igual ao preço da ação na data da concessão) não exigem que a empresa reconheça a despesa de remuneração em sua demonstração de resultados.

É claro que o retorno de uma opção depende, em última análise, de como o desempenho do preço do estoque futuro se compara ao exercício da opção, ou a concessão, preço. Como tal, as opções podem ser uma forma de compensação extremamente arriscada. A vantagem pode ser tremendamente alta; praticamente todos os executivos que aparecem em pesquisas na imprensa comercial dos executivos mais bem pagos estão lá por causa da recompensa que receberam de suas opções, não por ter recebido grandes salários ou bônus. No outro extremo, muitos pacotes de opções tornaram-se inúteis porque o preço das ações mergulhou depois que as opções foram concedidas, como foi o caso de muitas empresas NASDAQ na primavera de 2000.

Uma vez que ninguém pode prever o que acontecerá com o preço das ações de uma empresa, a tentativa de colocar um valor nas opções antes do tempo deve basear-se em estimativas da probabilidade de diferentes cenários para mudanças no preço das ações. A avaliação da opção é muito importante para muitas decisões que um funcionário enfrenta, como a avaliação de um pacote de compensação prospectivo ou a decisão de manter opções ou exercê-las. No entanto, os funcionários geralmente são notoriamente ruins ao avaliar os pacotes de opções. Eles não podem, por exemplo, simplesmente procurar o valor de suas opções, como eles podem procurar o valor de (digamos) ações restritas, porque não há opções comparáveis ​​que são negociadas no mercado de ações. Ou seja, as opções negociadas publicamente geralmente têm tempos muito curtos até a maturidade e não possuem recursos institucionais comuns, como os requisitos de aquisição e confisco que são incorporados na maioria das opções de estoque de empregados. Além disso, os modelos de preços de opções não levam em consideração a probabilidade de que os funcionários geralmente desejem retirar a caixa da posição de opção antes da data de exercício.

Minhas opções de ações são & # 8220; No dinheiro & # 8221 ;! O que agora?

Claro, todos os funcionários querem que o preço das ações eleva-se acima do preço de exercício para que eles possam receber uma recompensa de suas opções. No entanto, uma vez que uma opção vai # 8220 para o dinheiro, & # 8221; A exposição do trabalhador ao risco pode aumentar significativamente. Em particular, se o preço das ações cair, o empregado perderá o seu ganho de papel & # 8220; # 8221; e as opções agora têm um risco de queda # 8222; Quais são as alternativas de investimento de um funcionário?

Primeiro, um funcionário pode segurar as opções. Embora isso possa parecer benéfico para os acionistas (os pés do empregado ainda estão sendo mantidos no fogo # 8221;), isso pode realmente prejudicar os interesses dos acionistas. Ou seja, expor os empregados a algum risco pode ser benéfico, mas expor-se a muitos riscos pode ser prejudicial para ambas as partes. Os empregados possuem carteiras extremamente desigmentadas (tendo em conta o seu capital humano) em relação aos acionistas, e enorme # 8220; no dinheiro # 8221; Os pacotes de opções exacerbam sua falta de diversificação. Para reduzir essa exposição ao risco, os funcionários podem ser motivados a tomar decisões de investimento, financiamento e operação que utilizem os recursos da empresa para diversificar seu portfólio pessoal de riqueza. De acordo com o professor de contabilidade da Wharton, Richard Lambert, # 8220. Um gerente pode reduzir o risco de sua carteira ao completar uma aquisição que tenha um baixo retorno econômico esperado (o que é ruim para os acionistas), mas que reduz substancialmente a volatilidade dos fluxos de caixa futuros e preço das ações (o que é bom para o gerente). & # 8221;

Da mesma forma, um gerente pode renunciar ao investimento em pesquisa e desenvolvimento promissor que tenha um alto retorno econômico esperado, mas também um alto risco correspondente. Os acionistas podem achar que este investimento é altamente desejável porque eles podem diversificar parte do risco, enquanto os gerentes podem considerar esse mesmo investimento indesejável porque eles não têm capacidade para perder o risco com um portfólio altamente desmistificado.

Existem muitos exemplos desse comportamento na prática. Uma das ilustrações reais mais atraentes envolve uma empresa de produtos de consumo que estava em negociações de falência. O conselho de administração decidiu contratar um gerente bem conhecido na tentativa de mudar a empresa. Este gerente fez um investimento pessoal considerável em ações da empresa e recebeu vários milhões de opções de ações a um preço de exercício muito baixo. O gerente reformulou a estratégia da empresa e implementou uma série de investimentos de capital de alto risco. Dentro de vários anos, os investimentos foram um grande sucesso e o preço das ações da empresa se recuperou em níveis bem acima do histórico anterior.

Então, o que é que se queixa? O gerente teve um investimento de capital substancial na empresa e decisões de investimento foram tomadas que aumentaram o preço das ações. Infelizmente, uma vez que as ações e as opções de estoque desse gerente valiam agora muitas vezes o valor inicial, o comportamento desse gerente mudou de risco buscando aversão ao risco. Após o sucesso econômico, esse gerente já não procurou levar os investimentos de alto risco e alto retorno que os acionistas desejavam, mas antes começou a se concentrar em pequenos e seguros projetos incrementais. Obviamente, essa mudança na estratégia de investimento era desejável para o gerente, porque permitiu que ele fosse # 8220; banco # 8221; o ganho econômico de sua carteira altamente não diversificada ao não sujeitá-lo a grandes riscos.

Claramente, o investimento de capital inicial proporcionou incentivos consideráveis ​​ao gerente para aumentar o preço das ações. No entanto, esse mesmo investimento após o sucesso atrasou esses mesmos incentivos. A solução interessante (e um pouco controversa) proposta ao conselho de administração foi permitir que este gerente diversificasse sua carteira pessoal pela & # 8220; descontando # 8221; suas opções de ações e, em seguida, fornecer-lhe outro conjunto de opções no preço de exercício novo (e mais alto). Nesse exemplo, o conselho ajudou de maneira proativa o gerente a diversificar, a fim de evitar as decisões indesejáveis ​​feitas por um gerente com o # 8220; demais # 8221; Equidade em seu portfólio pessoal.

Inclua as opções de estoque.

Uma maneira alternativa de reduzir a exposição ao risco do empregado é assumir posições em outros títulos para proteger esse risco. A cobertura mais direta é, é claro, vender de curto seu próprio estoque; se o preço das ações cair, a queda no valor das opções será compensada pelo ganho das ações em curto. Não surpreendentemente, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) proíbe que os diretores e diretores proíbam vender suas próprias ações. No entanto, não é ilegal para os funcionários de nível inferior fazer isso. Infelizmente, os custos de transações associados ao curto-circuito podem ser elevados (por exemplo, requisitos de margem).

Para não violar as regras da SEC, os gerentes podem usar instrumentos sintéticos, como tampas ou coleiras (com a divulgação adequada da SEC) para implementar uma cobertura. Por exemplo, um gerente poderia comprar opções de venda com um preço de exercício igual ou inferior ao preço atual das ações) e vender opções de compra (para financiar a compra das put). Se o preço das ações cair, a perda no valor de suas opções de empregado é (pelo menos parcialmente) compensada pelo ganho no valor das opções de venda. Além dos custos de transação, outra desvantagem dessa estratégia é que, se o preço da ação aumentar, o gerente não se beneficia do aumento (porque o ganho em suas opções de empregado é compensado pela perda nas opções de compra que ele vendeu).

Claro, para poder realizar essas coberturas, o empregado deve poder encontrar uma garantia negociada com a data de validade e o preço de exercício desejados. Mais uma vez, a falta de mercados para uma grande variedade de contratos de opções pode tornar isso difícil. Alternativamente, algumas formas de hedge para ações e opções de ações alegadamente ocorrem diretamente entre gerentes e vários bancos de investimento. Por exemplo, um gerente pode trocar as recompensas por uma concessão de grande opção para pagamentos diretos em dinheiro ou a promessa de pagamentos futuros relacionados ao desempenho de uma carteira de investimentos diversificada. Os problemas com esta abordagem são que as taxas de transação pagas ao banco de investimento provavelmente serão especialmente grandes e, portanto, pessoalmente onerosas para o gerente. Além disso, a divulgação externa desses contratos de hedge pessoais & # 8201; é casual (ou seja, é difícil encontrar essas transações divulgadas nos relatórios da SEC, embora a discussão dessa cobertura seja comum entre os banqueiros de investimento).

Exercício e venda das opções de ações.

A última alternativa para reduzir a exposição ao risco é simplesmente exercer a opção. Claro, se a opção é simplesmente transformada em partes, o problema de risco permanece. No entanto, mesmo se o empregado cobrar, ainda há um custo para esta estratégia. Especificamente, um empregado que exerce suas opções antes do prazo de validade geralmente perde uma parcela considerável do valor de sua opção. Ou seja, praticamente todas as fórmulas de avaliação de opções indicam que o valor da opção vale mais do que o valor intrínseco & # 82201 da opção & # 8221; (ou seja, a diferença entre o preço atual das ações e o preço de exercício da opção para uma opção & # 8220; na opção dinheiro # 8221;).

Com opções negociadas publicamente, os investidores que desejam o & # 8220; cash out & # 8221; não tem que incorrer nesta penalidade porque eles têm a capacidade de vender a opção a alguém que possa continuar a segurá-la. Se os funcionários que precisam de dinheiro (por razões de liquidez) ou quiserem reduzir sua exposição ao risco foram autorizados a vender suas opções (de volta à empresa ou no mercado aberto) por seu preço de mercado em vez de ter que exercer as opções, eles não deve suportar esse custo. Claro, para que isso seja viável, deve haver um mercado viável para & # 8220; idêntico & # 8221; opções para estabelecer um preço justo para a opção.

Expandindo o mercado para opções de ações negociadas publicamente.

A falta de bons mercados para valores mobiliários, como as opções de ações dos empregados, torna as estratégias de avaliação e redução de risco problemáticas. Embora não esteja disponível agora, uma nova abordagem para cobertura de opções de ações de funcionários está sendo desenvolvida pela Economic Inventions LLC., Uma empresa de consultoria financeira com sede em Filadélfia que obteve várias patentes recentes em opções de compra sem vencimento (ou XPOs) que em breve serão negociadas em grandes trocas. A empresa descreve XPOs como opções de estoque que fornecerá um novo veículo para criar incentivos de desempenho de preços de ações para executivos e funcionários. & # 8221; Uma vez que os XPOs serão comercializados ativamente em um mercado público, será menos oneroso para hedge opções de ações de gestão, diz Lambert. Além disso, os preços negociados fornecerão um preço de mercado explícito para avaliar o valor da opção, algo que atualmente é apenas uma especulação com opções de ações gerenciais que não são negociadas, ele acrescenta.

No entanto, uma diferença importante entre XPOs e opções de empregado é que as opções de ações de funcionários geralmente têm termos de dez anos, enquanto que XPOs não possuem data de vencimento. Do ponto de vista do mercado, a vantagem das opções sem vencimento, diz Larcker, é que você não precisa de um mercado separado para cada data de validade possível. Embora os programas existentes de opções de ações precisem ser alterados para usar XPOs e permitir que os gerentes transfiram suas opções, a capacidade de ter um preço de mercado racional para uma opção de estoque de longo prazo permite que os gerentes protejam adequadamente suas opções de compra de ações.

& # 8220; Dada a instabilidade incomum dos mercados de ações nos dias de hoje, & # 8221; Notas do Larcker, pode ser o momento para os comitês de compensação dos conselhos de administração analisar seriamente as vantagens econômicas das novas estratégias de hedging risk. & # 8221;

Richard Lambert e David Larcker, que fizeram extensas pesquisas sobre esse tema, estão encorajando os leitores a compartilhar suas opiniões sobre as seguintes três questões:

Você acha que os gerentes devem poder vender (ou proteger) algumas de suas opções de compra de ações (ao contrário de apenas exercitá-las) para diversificar sua riqueza pessoal? Um mercado líquido e de bom funcionamento para opções de estoque sem vencimento (XPOs) seria útil para permitir que os gerentes se diversificassem? A mudança de uma opção de estoque de empregado de ter termos de dez anos para ser sem vencimento tem conseqüências de desempenho positivas ou negativas para a empresa?

Por favor envie comentários e ideias sobre este tópico para Richard Lambert e David Larcker at respondcredit. wharton. upenn. edu Todos os comentários serão confidenciais e usados ​​apenas para fins de pesquisa.

Citando KnowledgeWharton.

Para uso pessoal:

acessado 09 de fevereiro de 2018. knowledge. wharton. upenn. edu/article/edging-theirrisris-creating-a-market-for-managerial-stock-options/

Para uso educacional / comercial:

Leitura adicional.

O mercado de ações Rollercoaster: os investidores devem estar preocupados?

O professor de finanças da Wharton, Jeremy Siegel, aconselha os investidores a segurar o passeio - as recentes perdas que apagaram cerca de US $ 4 trilhões em valor nos mercados de ações globais são uma correção vencida.

It's All About Timing: Como organizações sem fins lucrativos podem aumentar as doações de caridade.

Nova pesquisa da Wharton mostra que o tempo é a chave para maximizar as doações, particularmente de pessoas com uma conexão existente para uma organização.

Conteúdo Patrocinado.

Projetando para a Economia Circular.

Empresas inovadoras estão explorando estratégias que abordam os problemas de fim de vida antecipadamente.

Junte-se à discussão.

No Comments So Far.

mantenha-se informado.

Obtenha KnowledgeWharton entregue à sua caixa de entrada todas as semanas.

Concessão e cobertura de opções de ações dos empregados: uma motivação fiscal e testes empíricos.

33 Páginas Publicadas: 16 Nov 2000.

Haim A. Mozes.

Fordham University, Gabelli School of Business.

Steven B. Raymar.

Fordham University - Área Financeira.

Data escrita: 24 de julho de 2001.

Apresentamos uma motivação fiscal para o uso de opções de compra de ações de funcionários (ESO) em sistemas de compensação, com base no tratamento vantajoso permitido para posições de hedge firmes escritas em seus próprios títulos. Em uma estrutura de opção binomial, mostramos que uma economia de custo na ordem de 10-15% da compensação pode ser alcançada se uma empresa cobriu seu passivo ESO ao recomprar suas próprias ações e emitir dívida de forma dinâmica. A imprensa financeira e popular notou tanto um aumento no uso do ESO quanto uma tendência das empresas a recomprar suas ações. Presume-se que o objetivo das recompras de ações das empresas é proteger suas posições ESO e evitar diluir ainda mais as participações de seus acionistas não-ESO. No entanto, paradigmas de finanças clássicas sugerem que, na ausência de efeitos informativos e fricções de mercado, a diluição (de prevenção) deve ter pouco ou nenhum impacto na riqueza dos acionistas. Nosso modelo indica que as recompras de ações e os benefícios fiscais relacionados à dívida associados à atividade de hedge devem afetar favoravelmente os preços das ações, fornecendo assim uma justificativa baseada em valor para reduzir a diluição. Os resultados empíricos que apresentamos são consistentes com o nosso modelo. Em particular, os dados mostram que o uso do ESO está positivamente relacionado ao aumentos de alavancagem e ao compartilhamento de recompras. Além disso, embora a pesquisa tenha descoberto que as recompras de ações tendem a seguir as quedas de preços, achamos que as taxas de retorno de ações pré-recompra são maiores para empresas com mais ESO. Esse resultado é esperado em uma estrutura de hedge, uma vez que os valores das opções e as recompras de ações tendem a aumentar com os preços das ações.

Classificação JEL: G32, G35, G13, J33.

Haim A. Mozes.

Fordham University, Gabelli School of Business (e-mail)

113 West 60th Street.

New York, NY 10023.

Steven B. Raymar (Autor do Contato)

Fordham University - Área de finanças (e-mail)

33 West 60th Street.

New York, NY 10023.

Estatísticas de papel.

Jornais relacionados.

S & P Global Market Intelligence Research Paper Series.

Inscreva-se neste diário gratuito para artigos mais curados sobre este assunto.

Finanças Corporativas: Estrutura de Capital e Políticas de Pagamento eJournal.

Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.

Links rápidos SSRN.

Rankings SSRN.

Sobre SSRN.

Os cookies são usados ​​por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Esta página foi processada por apollo4 em 0.172 segundos.

Recompra, Subsídios para Opção de Compra de Ações para Empregados e Hedging.

47 páginas postadas: 10 de fevereiro de 2004.

Daniel A. Rogers.

Portland State University - Escola de Administração de Empresas.

Data escrita: 1 de setembro de 2006.

Além de cumprir os objetivos tradicionais, as recompras de ações podem servir para proteger a exposição do risco de preço dos acionistas existentes associadas a futuras obrigações esperadas para disponibilizar ações aos empregados que exercem opções de compra de ações. Este artigo analisa essa possibilidade explorando a relação entre recompras e outorgas de opções de ações. Para uma amostra de empresas que, em média, são recompradores ativos, documento uma relação economicamente significativa entre subsídios de opção e recompras, depois de controlar outros efeitos possíveis. As empresas que são mais prováveis ​​que a opção de cobertura de opção concedem risco de exposição ao risco por recomprar ações são maiores, têm índices de alavancagem mais baixos e gastam mais em pesquisa e desenvolvimento. Em geral, os resultados sugerem que a recompra de ações em conjunto com opções de concessão pode ser indicativa de cobertura ideal como em Froot, Scharfstein e Stein (1993).

Palavras-chave: concessão de opção de estoque de empregado, recompra de ações, gerenciamento de riscos corporativos.

Classificação JEL: G35, G39, M52.

Daniel A. Rogers (Autor do Contato)

Portland State University - Escola de Administração de Empresas (e-mail)

Portland, OR 97207-0751.

Estatísticas de papel.

Jornais relacionados.

EJournal de gerenciamento de riscos.

Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.

Contabilidade financeira eJournal.

Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.

S & P Global Market Intelligence Research Paper Series.

Inscreva-se neste diário gratuito para artigos mais curados sobre este assunto.

Finanças Corporativas: Estrutura de Capital e Políticas de Pagamento eJournal.

Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.

Links rápidos SSRN.

Rankings SSRN.

Sobre SSRN.

Os cookies são usados ​​por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Esta página foi processada por apollo7 em 0.187 segundos.

US Search Mobile Web.

Bem-vindo ao fórum Yahoo Search! Nós adoramos ouvir suas idéias sobre como melhorar a Pesquisa do Yahoo.

O fórum de comentários do produto do Yahoo agora requer uma ID e senha de Yahoo válidas para participar.

Agora você precisa fazer o login usando sua conta de e-mail do Yahoo para nos fornecer feedback e enviar votos e comentários às ideias existentes. Se você não possui uma ID do Yahoo ou a senha para sua ID do Yahoo, inscreva-se para uma nova conta.

Se você tiver uma ID e senha de Yahoo válidas, siga estas etapas, se desejar remover suas postagens, comentários, votos e / ou perfil no fórum de comentários do produto do Yahoo.

Vote em uma ideia existente () ou publique uma nova ideia ...

Ideias quentes Principais ideias Novas ideias Categoria Estado Meus comentários.

Quando busco meu nome, você publica resultados estranhos. As duas imagens que são eu foram removidas de um site que eu encerrei. Remover.

Ao pesquisar meu nome, estranha propaganda de imagens de palhaço vem para o capitão o palhaço em outro estado, REMOVA-O.

e as imagens.

Todas as coisas tentando implicar coisas estranhas.

O Yahoo pode desenvolver a opção para imagens serem vistas como uma apresentação de slides? Isso ajudaria em vez de ter que percorrer cada imagem e tornar esta experiência do Yahoo mais agradável. Obrigado pela sua consideração.

Você me disse para adicionar minhas outras contas, adicionei minha conta do Gmail, mas você não respondeu bem.

Não vê a sua ideia? Publique uma nova ideia ...

US Search Mobile Web.

Feedback e Base de Conhecimento.

Dê retorno.

Deutschland Finanzen Mobile DF iOS 1 idéia España Finanzas Mobile DF iOS 7 ideias Contas Painel 33 ideias Opinião do anúncio 3 ideias Respostas TH 31 ideias Respostas TH 0 idéias Respostas Fórum UV (versão de teste) 10 ideias Austrália Ideias de celebridades 0 Austrália Finanças Mobile Android 0 ideias Austrália Estilo 0 ideias Austrália Yahoo Tech 0 idéias Autos Impulso 2 idéias Aviate 1.513 idéias Canadá Finanças 1.099 ideias Canadá Finanças Mobile Android 0 ideias Canadá Finanças Mobile DF iOS 3 idéias Canadá Finanças Mobile iOS 467 ideias Canadá Homepage 5,112 ideias Canadá Filmes 14 ideias Notícias do Canadá 873 ideias Canadá com segurança 10 idéias Canadá Tela 128 idéias Canadá Clima 94 ideias Canadá Yahoo Beleza 0 idéias Canadá Yahoo Celebrity 10 ideias Canadá Yahoo Finanças 0 ideias Canadá Yahoo Filmes 10 ideias Canadá Yahoo Notícias 0 idéias Canadá Yahoo Estilo 21 idéias Futebol universitário Escolher & # 39; em 112 idéias TV conectada 361 idéias Corp Mail Test 1 1.313 idéias Corp Mail Testing 1.256 idéias Cricket 21 ideias Daily Fantasy 88 ideias Developer Netwo rk 1 ideia Double Down 86 ideias Fantasy Baseball 430 ideias Fantasy Basketball 396 ideias Fantasy Football 704 ideias Fantasy Hockey 341 ideias Fantasy Live Scoring em Matchup e Classificações 807 ideias Fantasy Sports Aplicações Android 1.367 ideias Fantasy Sports iOS Apps 2.112 idéias Finanças 1.205 ideias Finanças - CA 493 idéias Finanças - Identidades dos EUA 9 Finanças Ideias ChartIQ 434 Finanças Mobile Web 403 idéias Finanças Portfolios 810 idéias Finanças Triagem de ações 35 idéias Finanças Tablet 44 idéias Flickr - Perfil 290 idéias Flickr Android 60 idéias Flickr para Apple TV 25 idéias Flickr Grupos 12 idéias Flickr Interno 0 ideias Flickr iOS Dogfooding 0 idéias Flickr iPad 132 idéias Flickr iPhone 320 idéias Flickr Nova foto Página 8,030 idéias Flickr Pesquisa 0 ideias Food Revistas 0 idéias Jogos 3,147 ideias Mapas globais 1,022 ideias GS Mobile Web 42 idéias Health Pulse 3 ideias Home Page (Android) 1.689 ideias Home Page (iOS) 3.808 ideias Hong Kong Homepage 0 ideias Índia Celebridade 43 ideias Índia Finanças 493 ideias Índia Homepage 1.867 idéias Índia Estilo de vida 173 idéias Índia Filmes 84 idéias Índia Notícias 327 idéias Índia Parceiro Tata 0 idéias Índia Parceiro Portal Tikona 0 idéias Índia com segurança 15 idéias Índia Tela 165 idéias Índia Tempo 30 ideias Índia Yahoo Beleza 0 idéias Índia Yahoo Celebridade 4 idéias Índia Yahoo Finanças 0 ideias Índia Yahoo Filmes 16 idéias Índia Yahoo Notícias 0 ideias Índia Yahoo Estilo 14 idéias Indonésia Celebridade 38 ideias Indonésia Página inicial 1.155 ideias Indonésia Notícias 170 ideias Indonésia com segurança 29 ideias Indonésia Ela 34 ideias Irlanda Homepage 90 idéias Jordânia Maktoob Homepage 419 idéias Comentários de mensagens de correio electrónico 10 ideias Maktoob الطقس مكتوب 5 ideias Maktoob Celebridade 1 ideia Maktoob Entretenimento 10 ideias Maktoob Estilo de vida 0 ideias Maktoob Filmes 2 ideias Maktoob Notícias 182 idéias Maktoob Tela 15 ideias Maktoob Id. de estilo 1 Maktoob ألعاب مكتوب 0 ideias Maktoob شاشة مكتوب 28 ideias Malásia Homepage 17 ideias Malásia Notícias 58 ideias Malásia com segurança 6 ideias Malásia Video 0 ideias Malásia Tempo 1 idéia Merchant Solutions 1 idéia Meu Yahoo 31,903 ideias Meu Yahoo - backup 1 idéia Meu Yahoo - EUA 9,176 idéias Meu Yahoo arquivo 314 idéias Novo Correio 9,868 idéias Novo Correio * 3,165 idéias Nova Zelândia Negócios & Finanças 132 idéias Nova Zelândia Página inicial 1.039 idéias Nova Zelândia com segurança 3 idéias Nova Zelândia Tela 0 idéias Notícias do PH ANC 21 ideias Filipinas Celebridade 214 ideias Filipinas Página inicial 8 ideias Filipinas Notícias 123 idéias Filipinas com segurança 12 idéias Filipinas Vídeo 0 idéias Filipinas Tempo 3 idéias Pick N Roll 19 ideias Postmaster 43 ideias Pro Football Pick & # 39; em 103 ideias Varejo Pulse 0 idéias Rivais 11 idéias com segurança 165 idéias Tela para idéias iOS 0 Busca extensões 96 idéias Pesquisar Downloads de produtos 88 idéias Segurança 497 ideias Experiência de login 79 idéias Singapura Entretenimento 20 idéias Cingapura Finanças 230 idéias Cingapura Página inicial 1.049 idéias Cingapura Notícias 212 idéias Cingapura com segurança 11 idéias Cingapura Tela 19 idéias Cingapura Tempo 4 idéias Cingapura Yahoo Beleza 0 idéias Cingapura Yahoo Ideias da celebridade 4 Cingapura Yahoo Finanças 0 idéias Cingapura Yahoo Filmes 0 idéias Cingapura Yahoo Notícias 0 idéias Singapore Yahoo Style 4 ideas Idéias da celebridade da África do Sul Ideia da África do Sul 374 idéia s África do Sul Notícias 23 ideias Esportes Android 1,534 ideias Esportes CA 34 ideias Esportes iOS 1.025 ideias Esportes Redesign 3.187 ideias SportsReel 6 ideias StatTracker Beta 571 ideias Survival Futebol 81 ideias Taiwan Yahoo 名人 娛樂 0 ideias Taiwan Yahoo 運動 0 ideias Tailândia Safely 2 ideias Toolbar Mail App 216 ideas Toolbar Weather App 72 ideias Tourney Pick & # 39; em 41 ideias UK & amp; Irlanda Finanças 1.077 ideias UK & amp; Jogos da Irlanda 19 ideias UK & amp; Homepage da Irlanda 441 ideias UK & amp; Irlanda Notícias 0 ideias UK & amp; Ireland News Balde interno 0 ideias UK & amp; Irlanda Notícias Lego 376 ideas UK & amp; Irlanda com segurança 38 ideias UK & amp; Irlanda TV 21 ideias UK & amp; Irlanda Vídeo 187 ideias UK & amp; Irlanda Tempo 99 ideias Reino Unido Respostas 1 ideia UK Daily Fantasy 0 ideias UK Finanças Mobile Android 12 idéias UK Finanças Mobile DF iOS 2 idéias UK Finanças Mobile iOS 308 idéias Reino Unido Yahoo Movies 23 ideias US Respostas 8,967 ideias Respostas dos EUA Mobile Web 2,155 ideias US Autos GS 442 ideias US Celebrity GS 661 ideias EUA Comentários 350 ideias US Finance Mobile Android 44 idéias US Finance Mobile iOS 560 idéias US Flickr 246 ideias EUA 4,162 ideias EUA Homepage B1 68 ideias US Homepage B2 33 ideias US Homepage B3 50 ideias US Homepage B4 33 ideias Página inicial dos EUA B5 0 ideias Página inicial dos EUA M 7,021 ideias Página inicial dos EUA YDC 43 ideias US Homes GS 203 idéias US Live Web Insights 24 idéias US Mail 193 ideias US Mail 12,275 ideias EUA Mapas 3,491 idéias US Membership Desktop 8,103 ideias US Membership Mobile 91 ideias US Filmes GS 424 ideias US Music GS 195 ideias US News 6,017 ideias US Search App Android 2 ideias US Search App iOS 12 ideias US Search Chrome Extension 780 ideias US Chrome Chrome Extensão v2 2,197 ideias US Search Desktop 39 ideia s US Search Desktop Bucket A 7 ideias US Search Desktop Bucket B 8 ideias US Pesquisar KG 16 ideias US Pesquisar Locais Listings 20,777 ideias EUA Busca Mobile Web 3 ideias EUA Busca Mozilla 1 ideia EUA Pesquisar Stock Quotes 11 ideias US Pesquisar Tablet Web 1 ideia EUA Shine GS 1 idéia US Toolbar 5,549 ideias US Travel GS 207 idéias EUA TV GS 367 ideias US Weather 2,314 idéias EU Weather Bucket 0 ideias EUA Tempo Mobile 13 ideias US Weather Mobile Android 2 ideias Guia de vídeo Android 150 ideias Guia de vídeo iOS 206 ideias Guia de vídeo Testando 15 idéias Web Hosting 4 idéias Yahoo Acessibilidade 359 idéias Yahoo Autos 71 idéias Yahoo Beauty 100 ideias Yahoo Celebrity 0 ideias Yahoo Celebrity Canada 0 ideias Yahoo Decor 0 ideias Yahoo Entertainment 355 ideias Yahoo Esports 50 ideias Yahoo Feedback 0 ideias Yahoo Finance Feedback Forum 1 ideia Yahoo Finance IN Mobile Android 0 ideias Yahoo Finance SG Mobile Android 1 idéia Yahoo FinanceReel 4 ideias Yahoo Comida 118 idéias Yahoo Gemini 2 ideias Yahoo Health 90 idéias Yahoo ajuda 258 ideias Yaho o Home 208 ideias Yahoo Home * 28 ideias Yahoo Lifestyle 168 idéias Yahoo Live 0 ideias Yahoo Mail 2,214 ideias Yahoo Mail Aplicativo Android 403 ideias Yahoo Mail Basic 635 ideias Yahoo Mail iOS App 49 idéias Yahoo Mail Mobile Web 1 ideia Yahoo Makers 51 ideias Yahoo Messenger 83 idéias Yahoo Mobile Developer Suite 61 idéias Yahoo Mobile para ideias do telefone 15 Yahoo Mobile para idéias do Tablet 0 Yahoo Music 77 idéias Yahoo News Digest Ideias do Android 870 Yahoo News Digest Ideias do iPad 0 Yahoo News Digest iPhone 1,531 idéias Aplicação de Android do Newsroom 56 idéias Yahoo Newsroom iOS App 33 ideias Yahoo Parenting 63 ideias Yahoo Política 118 idéias Yahoo Publishing 13 ideias Yahoo Real Estate 2 ideias Yahoo Tech 459 idéias Yahoo Travel 143 idéias Yahoo TV 102 ideias Yahoo Ver 210 ideias Yahoo Weather Android 2,140 ideias Yahoo Weather iOS 22,732 ideias Yahoo! 7 Food App (iOS) 0 ideias Yahoo! 7 Página inicial Archive 57 ideas Yahoo! 7 Notícias (iOS) 23 ideias Yahoo! 7 Tela 0 ideias Yahoo! 7 TV FANGO App (Android) 1 ideia Yahoo! 7 aplicação TV FANGO (iOS) 1 ideia Yahoo! 7 TV Guide App (Android) 0 ideias Yahoo! 7 Guia de TV Guia (iOS) 1,248 ideias Yahoo! 7 Aplicação TV Plus7 (iOS) 0 ideias Yahoo! Centro de Feedback do Teste de Conceito 174 idéias Yahoo! Idéia de Contributor Network 1 Yahoo! Transliteração 29 ideias YAHOO! 7 Finanças 551 idéias Yahoo! 7 Jogos 9 ideias Yahoo! 7 Safely 19 ideias Yahoo7 Finanças Mobile DF iOS 12 ideias Yahoo7 Finanças Mobile iOS 217 ideias Yahoo7 Homepage 2.545 ideias.

Sua senha foi alterada.

Fizemos alterações para aumentar nossa segurança e restabelecer sua senha.

Acabamos de enviar-lhe um e-mail para. Clique no link para criar uma senha, depois volte aqui e faça o login.

Opções de estoque de empregado: estratégias básicas de cobertura.

Discutimos algumas técnicas básicas de hedge de opções de ações de empregado (ESO) nesta seção, com a ressalva de que isso não se destina a ser um conselho de investimento especializado. Recomendamos que você discuta quaisquer estratégias de hedge com seu planejador financeiro ou gerente de riqueza.

Usamos opções no Facebook (FB) para demonstrar conceitos de hedge. O Facebook fechou em US $ 175,13 em 29 de novembro de 2017, momento em que as opções mais antigas disponíveis no estoque foram as chamadas e colocações de janeiro de 2020. (Relacionado: Hedging Basics: O que é um Hedge?)

Suponhamos que você tenha concedido ESOs para comprar 500 ações da FB em 29 de novembro de 2017, que ganham incrementos de 1/3 nos próximos três anos e têm 10 anos de vencimento.

Para referência, as chamadas de US $ 175 de janeiro de 2010 no FB têm um preço de US $ 32,81 (ignorando os spreads de oferta e solicitação por simplicidade), enquanto as $ 175 de janeiro de 2020 são de US $ 24,05. (Relacionado: Hedging com opções)

Aqui estão três estratégias básicas de cobertura, com base na sua avaliação das perspectivas do estoque. Para manter as coisas simples, assumimos que você deseja proteger a posição potencial de 500 partes em apenas três anos, ou seja, em janeiro de 2020.

Escrever chamadas: a suposição aqui é que você é neutro a moderadamente otimista no FB, caso em que uma possibilidade de obter o decadência do valor do tempo a seu favor é escrevendo chamadas. Ao escrever chamadas descobertas ou descobertas é uma empresa muito arriscada e não recomendamos, em seu caso, sua posição de chamada curta seria coberta pelas 500 ações que você pode adquirir através do exercício dos ESOs. Você, portanto, escreve 5 contratos (cada contrato cobre 100 ações) com um preço de exercício de US $ 250, o que lhe custaria US $ 10,55 no prêmio (por ação), no total de US $ 5.275 (excluindo custos como comissões, juros marginais, etc.). Se o estoque for direto ou os negócios baixem nos próximos três anos, você paga o prémio e repita a estratégia após três anos. Se os foguetes de ações forem mais altos e suas ações do FB forem "chamadas", você ainda receberia US $ 250 por ação do FB, que juntamente com o prêmio de US $ 10,55, equivale a um retorno de quase 50%. (Note-se que é improvável que suas ações sejam chamadas muito antes do vencimento de três anos, porque a opção comprador não deseja perder valor de tempo por meio de exercícios iniciais). Outra alternativa é escrever um contrato de chamada por ano, outro contrato de dois anos e três contratos por três anos. Comprar coloca: digamos que, embora você seja um funcionário FB leal, você é um pouco competitivo em suas perspectivas. Esta estratégia de compra coloca só irá fornecer-lhe proteção contra desvantagem, mas não irá resolver o problema de deterioração do tempo. Você acha que o estoque poderia negociar abaixo de US $ 150 nos próximos três anos e, portanto, comprar as posições de US $ 150 de janeiro de 2020 disponíveis em US $ 14,20. Sua despesa neste caso seria de US $ 7.100 para cinco contratos. Você romperia mesmo que o FB comga em US $ 135.80 e ganharia dinheiro se as ações negociarem abaixo desse nível. Se o estoque não diminuir abaixo de US $ 150 em janeiro de 2020, você perderia os US $ 7.100 e, se as ações negociarem entre US $ 135.80 e US $ 150 em janeiro de 2020, você recuperaria parte do prémio pago. Esta estratégia não exigiria que você exercesse seus ESOs e também possa ser perseguida como uma estratégia autônoma. Colar sem custo: esta estratégia permite que você construa um colar que estabeleça uma faixa de negociação para suas participações de FB, sem custo mínimo ou mínimo. Consiste em uma chamada coberta, com parte ou a totalidade do prémio recebido utilizado para comprar uma venda. Nesse caso, redigir as chamadas de US $ 215 de janeiro de 2020 receberá US $ 19,90 no prêmio, o que pode ser usado para comprar as $ 165 de janeiro de 2020 em US $ 19,52. Nesta estratégia, seu estoque corre o risco de ser chamado se negociar acima de US $ 215, mas seu risco de queda é limitado a US $ 165.

Destas estratégias, escrever chamadas é o único em que você pode compensar a erosão do valor do tempo em seus ESO, obtendo o tempo decadência trabalhando a seu favor. A compra coloca agrava a questão da deterioração do tempo, mas é uma boa estratégia para proteger o risco de queda, enquanto o colar sem custo tem um custo mínimo, mas não resolve a questão da degradação do tempo ESO.